高點或超預期
過去一周，全國生豬市場暫時止漲趨穩，總體結束了持續近兩周的恢復性上漲。搜豬網4月7日數據顯示，全國生豬均價12.03元/公斤，全國瘦肉型生豬均價12.53元/公斤。
此前，豬價自3月13日起已連續上漲兩周，全國瘦肉型生豬均價3月31日漲至12.51元/公斤，較低點上漲8.5%，環比2月上漲3.5%，同比上漲7.1%。而仔豬價格自今年年初即開始企穩回升，至上周末全國仔豬價格均價大漲至23.08元/公斤，一周內上漲7.68%，較去年同期的19.42元/公斤上漲18.82%。
再將鏡頭拉長，在豬價已長期調整、各方均預期“豬價拐點”將在2014年四季度到來的背景下，生豬價格卻自去年9月份開始繼續下跌，一直持續到今年3月份，整體下跌幅度達20%，生豬價格持續弱勢致使國內養殖業規模大幅縮減，生豬存欄量、能繁母豬存欄量持續下降。
豬e網指出，供應量的下降以及金鑼收購“黑蹄豬”事件共同推動了此輪豬價的恢復性上漲。清明節過后，終端需求將比節前更為清淡，豬價后期或許會有一段時間的下滑，但受到生豬供應的牽制，豬價下跌的幅度或不會太大。
供給的收縮反映在持續下跌的能繁母豬存欄量上。2015年3月12日，農業部公布4000個監測點生豬存欄信息，2月份生豬存欄量環比下降3.9%，同比下降10.1%；能繁母豬存欄量環比下降1.9%，同比下降15.5%。自2013年3月-2015年2月，能繁母豬存欄量同比下滑已維持24個月。
業界據此推算，2015年2月，生豬存欄已下降至38973萬頭，能繁母豬下降至4110萬頭，均刷新近7年來低點。國泰君安報告指出，母豬產能下降向生豬和仔豬傳導的時滯分別為9個月和4個月左右，這在年初仔豬價格的上漲中已得到反應，今年生豬緊俏局面具有一定持續性。
興業證券蔣小東表示，本年度的豬價最低點已經過去，在11.6元/公斤左右，未來豬價大趨勢將持續上漲至年底。
豬e網認為，2月能繁母豬存欄降至4100萬頭（較歷史高點下降20%，歷史底部下降10%），預計產能底部可能出現在2015年6、7月，2015年周期性向上的趨勢基本確立。此輪豬價向上高點有望超過20元/公斤。此輪周期中，產業資本通過各種路徑涌入養殖行業，且規模化企業通過銀行、合作社等途徑加杠桿，本輪周期料將迎來更大幅度的豬價上漲。
養殖板塊業績彈性大
對于生豬養殖上市公司而言，2014年是異常慘淡的一年。業績快報顯示，牧原股份2014年實現營業總收入26.05億元，同比增加27.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8019.81萬元，同比下降73.60%。雛鷹農牧2014年實現營業總收入17.82億元，同比下降4.61%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.84億元。
A股養殖“雙雄”一個下滑一個虧損，“難看”成績單并不意外。搜豬網數據顯示，2014年全國生豬自繁自養出欄頭均盈利最高虧損額達到358元，最低虧損額為38元。
不過，對于豬周期拐點的預期也在推動養殖板塊的上行。伴隨3月13日以來豬價的上漲，雛鷹農牧股價漲幅超過60%，牧原股份股價漲幅超過25%。
事實上，養殖類公司今年業績的改善已經有所反應。根據牧原股份3月31日發布的一季度業績預告，預計一季度凈利潤虧損2000萬-2500萬元，上年同期公司虧損5572萬元。公司表示，2015年一季度公司商品豬銷售平均價格高于上年同期，生產成本基本保持不變，預計虧損額度較上年同期減少。雛鷹農牧同日預計，一季度業績凈利潤將虧損8500萬-9000萬元，上年同期虧損8328萬元。豬價低迷和下游渠道建設投入拖累雛鷹農牧業績，公司表示，雖然生豬價格自3月下旬開始出現小幅回升，但2015年第一季度長時間的生豬行情低迷，導致行業處于全面虧損狀態。
豬e網認為，2015年下半年至2016年上半年都是養殖公司的收獲期。興業證券蔣小東也表示，牧原股份今年同比業績將大幅度改善，今年成本端壓力不大，加上2015年豬價將持續上漲，同時去年基數較低，預計公司業績同比增速將出現爆發式增長，預計公司凈利潤有望達到6.8億元，同比增長700%。對于雛鷹農牧，國泰君安分析師認為，2015年行業景氣有望觸底回升，公司出欄量順周期重拾高增長，業績彈性值得期待。
