當前經濟運行中的“趨穩”還不穩定。決定下半年經濟走勢的關鍵是調控政策的落實情況。

●歷史上走出類似階段的經驗就是靠產業革命。目前正在快速推進的互聯網、物聯網、機器人、新能源等為內容的產業革命，將使世界經濟再上新臺階。如果以2008年金融危機為起點，預計2020年前后這輪科技創新有望大規模應用，屆時不排除中國經濟潛在增長率再次提升的可能。

●要保持經濟運行在合理區間，需要正視“關注形勢偏多、關注改革偏少，政策出臺較多、政策落實較少”的問題，落實調控政策，守住就業、效益和風險底線，堅定不移全面深化改革，盡快將制度紅利變成創新動力和增長活力。

2015年上半年，中國經濟十個主要指標中，七升兩平一下降。經濟運行趨穩基本成為共識。經濟運行處在合理區間，不宜再大幅下滑，也不宜追求過高增速。要穩住“趨穩”局面，必須更好地推進調控政策和改革舉措的落實，在就業、企業盈利和防控金融風險的基礎上，要抓住關鍵環節，加快配套改革步伐，促進經濟邁向中高端新境界。 經濟穩定增長壓力依然較大

經濟運行歷來能夠找到很多亮點，也同時能發現很多問題。判斷經濟形勢關鍵是要區分主要矛盾。只有抓住了“大頭”，才能看清發展的“勢頭”。

從需求看，消費和投資是絕對“大頭”。近兩個月，兩者增速趨于穩定，尤其是占比60%的消費，增速連續小幅回升。但還難以認為回升已成定局，其中有去年基數低的統計因素存在，而且類似的小幅反彈去年10-12月也曾出現過，但到今年初卻再次下滑。從生產法核算看，作為消費主要內容的批發零售、住宿餐飲業，增加值二季度分別增長6.1%和5.4%，雖然略高于一季度，但低于GDP增速，也比去年各季度明顯放緩。中長期內，消費主要靠收

入增長和新消費熱點的帶動，投資增長需要有盈利項目和資金來源，但目前這些領域都還有很多問題亟待破解。 從產業看，第三產業對經濟的貢獻超過第二產業，占比已達49.5%。上半年第三產業增加值同比增長8.4%，比去年同期和一季度均高0.5個百分點，但類似情況在2012年一季度也曾出現，且一直持續到2013年3季度末，但GDP

并未同步提速。而且，上半年第二產業增加值增長6.1%，延續7個季度的回落態勢。其中，的確有些新產業、新業態、新產品發展較快，但總體看在經濟中占比十分有限，比如戰略性新興產業占比不到10%，新能源汽車受到儲能技術、充電樁分布、成本偏高等限制遠未達到普及程度。

從收入看，勞動者報酬占GDP一半左右，企業收入占1/4，生產稅凈額占比不足1/5。近似代表勞動者報酬的居民收入增速連續五個季度雙雙回落，二季度農民人均純收入和城鎮居民可支配收入分別增長8.3%和6.7%，較一季度分別低0.6個和0.3個百分點。財政收入6月當月雖然有所提高，但往年也呈現類似月度間波動規律，難言趨勢性

回升。工業企業利潤總額增速降幅連續收窄，但這只是部分企業，而且與上市公司情況并不完全吻合。 從投融資看，經濟企穩主要是國有企業和國有金融在支撐，內生動力尚未形成。上半年，固定資產投資增長

11.4%，占比1/3左右的國有控股投資增長12.3%，而占比65.1%的民間投資增長11.4%，延續今年以來持續放緩態勢，比前五個月回落0.7個百分點，說明市場對投資仍然謹慎。融資角度，銀行貸款占社會融資規模比重超過70%。

但上半年增長6.3%的投資資金來源中，國家預算資金增長18.6%，國內貸款下降4.8%，利用外資下降30.9%。預算內資金增速最快，說明占比5%的財政投資在發揮逆周期的調控作用，“大頭”貸款同比下降說明，銀行對市場化投資前景仍不看好。

可見，當前經濟運行中的“趨穩”還不穩定。決定下半年經濟走勢的關鍵是調控政策的落實情況。我們認為，當前行政體制、運行機制和政策傳導效率下，下半年經濟難以出現大幅回升。即使穩住目前增速也要付出艱苦努力，尤其是在落實調控政策方面要有新突破。